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撕掉多德 - 弗兰克是不顾后果的

2019-06-22 网站地图 :121รอง

在美国,众议院通过了“ (为投资者,消费者和企业家创造希望和机会法案)。

该法案旨在取代奥巴马时代的金融市场监管,“多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法”,这是对2008年全球金融市场危机的回应。

多德 - 弗兰克的基石之一是宏观审慎观点,即全系统对金融市场的看法。 它解决了市场参与者之间的相互联系,羊群行为的可能性以及信贷和资产价格泡沫的积累。

与此相反,“金融选择法”可以追溯到微观审慎观点,即其重点是孤立金融机构的风险。

“金融选择法”相对于多德 - 弗兰克的不利之处可以从以下例子中看出:

对资本充足的银行进行监管救济

“金融选择法案”允许银行拥有超过10%的未加权股权资本比率(杠杆率),转而采用比巴塞尔协议III更为严格的监管框架,该行为称之为资本选举。 从欧洲的角度来看,股本资本比率超过10%似乎很高。

但是,必须考虑到由于会计规则不同,美国银行的资产负债表小于可比欧洲银行的资产负债表。 资本选举的基础是高资本化银行应该能够在没有监管机构干预的情况下弥补亏损。

这种方法忽略了羊群行为对金融体系稳定性的影响,以及银行资产负债表中集中风险的可能性。 巴塞尔协议III利用反周期资本缓冲和部门风险权重等工具来应对这些风险。

GettyImages-88373578 纽约梅隆银行总部于2009年6月9日在纽约市举行。 马里奥·多摩/盖蒂

银行通过破产法解决

“金融选择法案”将削弱有秩序的清算机构(OLA)。 相反,处于紧急状态的银行应通过破产法解决。 法律事务厅是根据全球金融市场危机的经验建立的,而事实证明,通过正常的破产框架解决大型投资银行几乎是不可能的。

在正常的破产程序中,债权人在司法监督的资产追回过程中作出决定。 任何必要的解决措施预先融资都是通过出售失败公司的资产来进行的。

破产法可能适合小型银行的解决方案,但不适合大型投资银行的解决方案。 在大型投资银行倒闭的情况下,必须预期会对金融系统产生影响和蔓延影响。

这些负面影响一方面来自投资银行负债的非常短期,因此冻结这些债务可能导致债权人之间的流动性短缺,并导致整个支付系统中断。

另一方面,大规模出售资产会产生负面影响,这会对可比资产造成价格压力,导致其他银行面临按市值损失。

因此,在破产过程中使大型银行的所谓系统相关职能停止运作,对金融系统造成损害。 相反,这些关键功能必须在很长一段时间内有序稳定。 这就是OLA建立的原因。

“金融选择法”对“法律事务厅”的削减带来的风险是,与雷曼兄弟案一样,投资银行的无序破产可能导致金融体系崩溃。 这也将导致欧洲银行通过银行的全球互连而流失。

减少沃尔克规则

“金融选择法”将取消沃尔克规则,该规则限制了自保交易的自营交易融资以及可以进入美联储贴现窗口的银行。

沃尔克规则可以非常批判地看待。 一方面,银行的自营交易与代表客户的交易并不完全可区分。 如果在准备客户订单以对冲价格波动时,银行最初会以自己的账户行事,则情况就是这样。 另一方面,沃尔克规则不区分自营交易和做市活动。

通过减少沃尔克规则,欧盟的交易可能会转移到当时可能不那么受监管的美国。

减少消费者保护

“金融选择法案”废除了信托规则,该规则要求养老金产品供应商以客户的最佳利益为工作。 信托规则不是多德 - 弗兰克的一部分,但它同时决定。

此外,“金融选择法案”将限制消费者金融保护局(CFPB)的独立性,该局将进行重组。 CFPB将被禁止发布任何消费者对金融产品或这些产品供应商的投诉。

尽管减少消费者保护可以改善家庭获得金融产品的机会,但还必须考虑到,在危机前的时期,美国缺乏消费者保护措施刺激了对低信用评级家庭的贷款,美国房地产泡沫的出现。

“金融选择法案”缺乏系统观点

从微观审慎的角度来看,“金融选择法”在某些方面可能具有决定性。 但是,它忽略了宏观审慎观点。 尽管“多德 - 弗兰克法案”并非在所有方面都是完美的,但它代表了一个可以减轻系统性风险的框架。

金融市场监管不时调整的事实是正常的。 有些法规不再是最新的,因为它们基于过时的技术标准,或者因为它们过于松散或过于严格。

民主党人和共和党人不会回滚多德 - 弗兰克,而是在不牺牲其优于危机前监管框架的优势的情况下,更好地努力改善“多德 - 弗兰克法案”的弊端。

Markus Demary是科隆经济研究所(Institut der deutschenWirtschaftKöln)金融和房地产市场研究部门的高级经济学家。 他还是乌尔姆大学行为金融学讲师。

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(责任编辑:卫斯理)
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