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标准普尔预计KMG不会回购Kashagan的股票

2019-06-09 网站地图 :182รอง

国际评级机构S&P Global Ratings确认其对哈萨克斯坦政府控制的垂直一体化石油公司KazMunaiGas(KMG)及其核心子公司KazMunaiGas Exploration Production(KMG EP)的“BB”长期企业信用评级。 前景消极。 该机构还肯定了“kzA”对KMG的哈萨克斯坦全国规模评级。

标准普尔表示,“这一肯定主要反映了我们的观点,即KMG将保持运营资金(FFO)平均约20%的债务和2017 - 2018年的稳定流动性,尽管其经营业绩不佳。”

该机构指出,该公司将其在哈萨克斯坦最大的海上油田Kashagan的50%股权出售给其股东,并支付了名义价值37亿美元的债券。 与其他措施一起,此次交易帮助KMG实质性减少债务并改善其流动性。 然而,评级结合了KMG回购Kashagan股份的可能性很高。

此外,标准普尔预计,如果需要,KMG将继续得到政府的持续和非凡支持,因为公司正在进行转型和战略审查。

标准普尔认为,鉴于低油价环境,KMG的经营业绩仍将疲弱。 值得注意的是,该机构预测其最大的多数股权勘探和生产公司KMG EP将在2017 - 2018年产生约2亿美元的EBITDA,而2014年将超过10亿美元,因为其资产已经成熟且具有很高的市场价值。 此外,鉴于油价低,评级机构认为KMG最大的联营公司Tengizchevroil(持有20%股权)将不会在2017 - 2018年分配任何股息,这进一步限制了KMG的现金流量产生。 也就是说,标准普尔认为,KMG的子公司KazTransOil和KazTransGas将发布强劲的业绩,预计2017 - 2018年的EBITDA合计约为6亿美元。 标准普尔认为,这些公用事业公司对油价的影响有限。

负面展望反映了对主权国家的看法,表明哈萨克斯坦的降级将转化为对KMG的类似评级行动,所有其他因素保持不变。 如果重新评估KMG可能获得政府支持的可能性,标准普尔也可能会降低对KMG的评级。 目前看来不太可能。

除了与主权相关的因素之外的下行情景似乎不太可能。 标准普尔可能会降低对KMG的评级,如果由于油价下跌或者公司对资本支出采取比该机构目前假设的更积极的立场,其FFO债务降至12%以下。 标准普尔预计KMG将不会回购Kashagan的50%股权,后者于2015年早于2018年向其股东Samruk-Kazyna出售。对KMG的评级已经影响了这次回购可能对公司杠杆产生的影响。 但是,如果公司在没有获得长期融资的情况下这样做,这样的交易可能会导致降级。 公司流动性的恶化通常可能对其信用质量构成风险,尽管没有此次收购,评级机构预计其基本情况不会出现任何流动性压力。

如果对主权国家采取类似行动,标准普尔可以将KMG的前景修改为稳定。
从长期来看,评级上行可能取决于油价大幅高于评级机构目前在其基本情况下假设的价格。 值得注意的是,如果KMG EP开始产生大量正现金流,并且Tengizchevroil恢复其股息分配,那么积极的评级行动可能会实现,这在历史上一直是KMG运营现金流的重要来源。 标准普尔认为这种情况在未来12-18个月内不太可能发生。

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(责任编辑:卫斯理)
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